新交易时代的来临——浅谈策略交易、系统交易和程式交易
编者按：在7月9日《北京青年报》财富课堂的活动中，我倡导投资者放弃主观赌博的操作模式，采用客观投机的操作模式。那么什么叫客观投机？客观投机就是依靠一组确定的规则进行操作，结合计算机和软件编程，这组规则可以交由计算机执行。以下引用的这篇访谈，阐述了和客观投机相近的理念，特予转载，以利大家学习借鉴。---------安狄
近年来，我们越来越多地听到策略交易、系统交易、程式交易这些名词，这几个词越来越多地进入我们的耳朵。有许多人对其极为推崇，视为未来打开财富之门的金钥匙，也有人认为不切实际，都是空谈，更多人则认为对此需要做一个全面的认识和深入的了解和认识。今天，我们请嘉宾余昆明博士与我们就该内容系统地对话。
主持人：请您能否先解释一下什么叫策略交易、系统交易和程式交易。？
嘉宾：您的这个问题回答起来可并不容易。美国一个比较有名的叫投资者的bbs有一次专门讨论过这个问题，这个bbs的参与者平均素质是较高的，但他们对这个问题普遍感到头疼，其中有位朋友的回答比较有代表性意思，他说：它们之间的区别对我来说就意味着如果要我去搞明白这件事，就会花很多时间，我就不再有时间去市场下单了。后来我逐渐也发现实际上大家经常在不同的意义上使用这几个词专业术语，因而一直存在着不少的混乱。
英文strategy trading按字面本来有两个层意思，即战略交易和策略交易。在投资领域中，大家一般习惯把买入持有、价值投资、成长投资等叫做什么称为战略，而把惯性、反转、趋势、支撑阻力等等叫做什么策略。由于后者是以技术分析为主，而在交易决策分析的计算机化历史中，技术分析走得比较早，所以大家在习惯上说strategy trading时多数习惯就是指策略交易。但即使在这个这个习惯范围内层面上，策略交易这个词也是经常被不同的人们在两个种意义上使用，第一个意义种是指表明自己理解和采用了一个或多个明确的交易策略；第二个意义种则等同于下面将要说的系统交易。总之，策略交易的提法的出现，反映了人们对市场运行规律和特征的认识走向了条理化和体系化。后面我们说的策略交易如不特别指明，专指第二个意义种，即等同于系统交易。至于在策略交易中具体应用什么交易策略，那是另外一个话题。
系统交易(system trading)就是指运用交易系统(trading system)进行交易。但是交易系统这个词却经常被人们在三个意义种上使用。第一个意义种，就是系统交易中的交易系统，它的全称实际应该是叫交易规则系统，指包括入市、离市、止损、仓位与头寸等一整套的规则；第二个意义种，有不少人喜欢把交易者客户端的下单系统称做交易系统；第三个意义种，交易所与营业部的整套交易管理系统也常被简称为交易系统。后面我们说的交易系统如不特别指明，就是指第一个种层面上的意义。
程式交易(program trading)或程式化交易经常被人们在两个种意义上使用。第一个意义种，是统称所有通过电脑计算机软件程序进行自动下单的交易。第二个意义种，是特指交易所规定的达到一定条件的软件程序自动下单，譬如美国纽约证券交易所规定的条件是一个帐户同时发出买卖指令的股票达到15只以上并且金额超过100万元，有时因而人们也叫它篮子交易(basket trading)。美国的程式交易现在很发达，据纽约证券交易所最新统计，在2004年6月21至25日的交易周内，程式交易的交易量占总交易量的比例达到创纪录的70.5%。有人曾将美国1987年股灾归罪于组合保险和指数套利类的程式交易，姑且不论这个归罪是否合理，1988年实行了新版的程式交易规则80a号，已经把程式交易对市场波动的冲击控制在了比较合理范围内。程式交易的交易量占总交易量的比例从1988年的10%左右上升到今天的70%，足以证明程式交易的安全性。目前我国尚没有类似美国80a的规则，也没有指数期货等相关金融工具，因此我们现在说的程式交易只能是指第一个种意义。
共 4 页 1 [ 2 ][ 3 ][ 4 ]
