文章来源：第一财经日报 日期：2007年09月17日 06:44
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在英国，次级房贷的提供商往往比美国同行更加激进，100％的房贷在英国非常平常，125％的房贷也经常出现
林纯洁
“我是一个会计师，我应该更了解（目前的状况）。”一位在北岩银行（Northern Rock Plc）门口排队提款的客户向媒体表示，“我本来不应该在这里……我的大脑告诉我一切都还好，不过我的心却不这样认为。”
在上周五和上周六，慌乱的投资者挤满了北岩银行位于英国各地的70家分行提取存款，并使其网站和电话出现了瘫痪。储户在上周五一天内就提取了10亿英镑，分析人士估计约占其总存款的4%。
了解北岩银行的人并不会惊讶问题会在这家机构最先被暴露，因为与很多英国房地产信贷提供商通过客户存款融资不同，北岩银行更乐于通过市场进行融资。在市场流动性充足的时候，这种做法的成本更低，不过这也让北岩银行在信贷危机前更加不堪一击。
问题的起因在于上周五，北岩银行表示由于信贷市场的萎缩，该机构在融资方面遇到了困难。这很自然地让人们联想到美国次级贷款问题引发的信贷危机。
“由于极端的全球流动性危机仍在继续，对于全球各地的市场都产生了影响，我们不得不放慢贷款业务直到市场恢复增产。”北岩银行在网站公布的声明中表示。
直到现在，北岩银行的问题还是外部的，就像他们自己所说的那样，他们的经营增产、贷款质量良好。英国央行和英国金融服务监管局（FSA）在上周五发布的联合声明表示“向北岩银行提供流动性支持”。FSA确信“北岩银行是有偿付能力的”，而且贷款质量良好。
但是，事情可能并不是这么简单。北岩银行遭遇信贷市场的冷落可能并不仅仅只有外部的原因。
次级房贷并不仅仅存在于美国。在英国，次级房贷的提供商往往比美国同行更加激进。100％房贷在英国非常平常，125％的房贷也经常出现。那意味着你想要买一套20万英镑的房子，最多可以贷到25万英镑。你可以拿额外的5万英镑做你想做的任何事情：装修、豪华跑车或者是期待已久的梦幻旅行。但是对于银行来说，风险正在积聚。
就像在美国一样，只要房价仍在上扬，问题并不会显现出来。但是也像美国那样，随着房价上涨的放慢或者停止，信贷成本提高，不好的事情将会发生。
北岩银行已经告诉我们的是他们的市场融资出现了问题，但是他们庞大的房贷资产中有多大问题只有他们自己才知道。
“公共以及私人债务在没有意识到潜在风险的前提下大幅扩张，而当前政府必须为此负责。”英国保守党领袖David Cameron在《星期日镜报》上发表文章指出，“虽然说目前这场危机的扳机是在美国扣响的，但是子弹却是在过去的十年中在家里（英国）装上的。”Cameron认为在工党的领导下，英国的经济成长完全是建立在海量的负债上。
如果美国房地产市场的问题在英国被复制，那么将处于困境的将不仅仅是北岩银行。如GMAC-RFC、Paragon Mortgages、Edeus、Alliance & Leicester、Bradford & Bingley这些机构都将面临威胁，即使是更大的金融机构也可能会遭遇困难。
翻版美国次贷危机
王蔚祺
居住在英国的Howard夫妇无意间在全世界“出名”了。上周五他们打算从英国第五大按揭银行北岩银行的支行取回100万英镑时，却遭到了银行拒绝。情急之下两位老人将支行经理堵在办公室内，最终这名经理被迫报警才得以解困。
这对夫妇的过激行为被全球很多家媒体用于英国次级抵押贷款危机发展的报道中。而储户对银行的信心突然破灭，正是因为害怕席卷美国的次贷危机会把北岩银行以及他们的积蓄一起“吞噬”掉。
一半存款可能被提走
“我们生活的全部都在这里（银行存款）了，”Howard的妻子Fiona Howard对英国一家媒体表示，“如果这笔钱没了，我们将一无所有。”
由于人们对未来的恐惧，储户们纷纷到北岩银行的分行提取现金。一家分行外等候提款的存户，在门外排成100米长的人龙。
北岩银行同时在爱尔兰拥有2.5万名客户，在这里挤兑同样发生。而且除了爱尔兰首府都柏林的办公地，北岩银行在爱尔兰没有任何分行。储户们更多地使用电话和网络提取现金。
由于登陆者太多，储户们登陆该行网站时遭遇故障，而电话银行也承受极大的运转压力。“我整晚都在尝试把我的存款拿出来！”一个客户网上抱怨道。北岩银行因此又开辟了两条热线服务电话。但许多通过网络或者电话无法联系银行的储户，不得不开车跑到网点排队。
英国财长科恩（Brian Cowen）劝告爱尔兰的消费者，应该对英国央行的声明感到放心。英国银行家协会也呼吁人们应该冷静下来。“北岩银行是一家良好并且可靠的银行，抵押贷款客户和储户没有任何理由去担心。”
不过，北岩银行的发言人拒绝对取款的数量做出评论。一些经济学家相信将会有120亿英镑的存款被提走，这将相当于北岩银行一半的存款。在这样的情况下，北岩银行股价在上周五下跌了31％，从6.39英镑/股下跌到4.38英镑/股，创6年以来最低点。
昨天英国《星期天电讯报》援引接近北岩银行的知情人士称，如果北岩银行股价在本周一继续重挫，银行快速出售资产是不可避免的。有人甚至预言，一年之内北岩银行的名字，将从主要的街道两旁消失。
“典型的过度交易”所致
“由于信心的缺乏，货币市场流动性枯竭并使短期利率提高，这种情况下大家都在逃往安全地带，最薄弱的金融机构将首先跌倒。”上海鼎资投资管理有限公司的独立顾问乔嘉表示。
“即使货币市场有资金，投资者也只愿意借给他们认为最安全的机构。”乔嘉称，因此最薄弱的金融机构，包括抵押贷款银行发现，无论以怎样的利率，他们都很难借到钱。并且陷入这样的困境：如果他们以很高的利率借款，高利率将提高他们的信贷风险，但是不以高利率借钱，他们又借不到钱，“所以无论怎样他们的处境都很糟糕。”
英国苏格兰皇家银行的分析师认为，北岩银行是遭遇了“典型的过度交易”，在今年前8个月，该行净贷款激升了43%，“超过了银行的资产负债表能够承受的速度。”而北岩银行通过回购来融资时，他们手中所有的只有AAA或者AA级的抵押贷款支持
证券，目前这些
证券在银行。
业务恐难为继 北岩银行愿被并购
王蔚祺
上周五英国央行决定向北岩银行提供援助性贷款以来，关于后者将被并购的猜想就甚嚣尘上。
而该行首席执行官Adam Applegarth在接受《星期天电讯报》采访时明确呼吁“白衣骑士”前来并购，他表示由于在当前的市场环境中，原来的业务模式不再可行，公司继续独立运作将“漫长而艰难”。
上周五，北岩银行股价重挫31%，成了今年以来英国表现最差的银行股，直到上周五
股票价格累计下跌了46%，在此期间富时全股银行指数下跌12%。
“公司股价下跌往往会更容易受到攻击，但是我想这对购买人来说更容易进行出价。”Applegarth表示。他称目前公司并没有向英国央行贷款，而此类贷款惩罚性的利率将高达7%，英国央行的基准利率只有5.75%。
美林证券的分析师John-Paul Crutchley表示：“如果北岩银行想要重新获得显著的业务量，引入战略合作伙伴，或者整体并购是唯一可行的选择。”
《星期天电讯报》昨天还报道称，北岩银行打算将价值1000亿英镑的抵押贷款投资组合分拆卖给英国其他的大银行，并且援引英国官方称，如果存款挤兑仍然失控，北岩银行可能被国有化并且处于监管中，这样混乱就能平息下来。
“北岩银行作为独立实体的前景不太乐观。”英国券商Panmure Gordon& Co的分析师Sandy Chen表示，他们将北岩银行的股价定在“售出”级别。瑞士信贷的分析师在上周五发布的报告中也表示，北岩银行“越来越可能”成为并购目标。
英国《泰晤士报》称至少有2家金融机构在近期有意收购北岩银行，虽然他们并不担心北岩银行的账目存在黑洞，但是基于混乱的市场形势还是决定推迟收购。作为顾问美林证券和Hoare Govett正在考虑继续寻找北岩银行潜在的并购者。
但是对于未来买家来说，北岩银行存在两个缺点，它需要融资27亿英镑来支付6个月后到期的商业票据和其他证券，而且仅有很少的网点，因此并购后产生的协同效应可能不强
